Блокчейн-технологии и security-токены позволят сделать Что такое STO ликвидными традиционно неликвидные активы, например, произведения искусства, недвижимость или раритетные автомобили. Как было указано выше, в результате применения различных регулятивных мер к инвестиционным токенам ICO, они теперь признаются юридическими ценными бумагами, или так называемыми “токенами безопасности”. Таким образом, можно сказать, что существенная разница между STO и ICO исчезла. И критерием для различения ценных бумаг по пункту 1 и приравненных к ценным бумагам является “высокая ликвидность”. Итак, юридический секьюрити-токен можно кратко описать как “право на отображение ценной бумаги с электронной записью и передачей”.
Предложение security-токенов (STO)
Но точно известно, что с технической точки зрения — это можно реализовать уже сейчас. STO находится на стадии развития, поэтому сейчас сложно оценить весь потенциал данной формы краудсейла. Например, с помощью STO можно финансировать запись музыкального альбома и, в случае успеха, автоматически получать дивиденды от его продаж. Раньше такие проекты могли осуществить только государства и крупные компании.
Как залистить свой токен на биржу?
Привлечение средств путем выпуска таких ST в общем называется STO (Security Token Offering) (далее “STO”). Управляющий партнер Morgan Creek Capital Энтони Помплиано в своей статье «Официальный гид по токенизированным ценным бумагам» определяет security-токены как «цифровые активы, подчиняющиеся федеральным законам о ценных бумагах, нечто среднее между токенами и традиционными финансовыми продуктами». Также он характеризует security-токены как «программируемое право собственности», которое может распространяться на любой актив — общественный или частный капитал, денежное обязательство, недвижимость и т. Однако, в отношении прав, которые выпускаются электронно, есть сложность в том, что в рамках Японского закона о ценных бумагах и биржах существует отдельное понятие “право на электронную передачу записей”, поэтому необходимо объяснить и это. В зависимости от типа, применяются различные правила раскрытия информации и регулирования деятельности.
Что такое security-токены и Security Token Offering (STO)?
В связи с этим, в Японии, в результате изменения Закона о финансовых инструментах и биржах в первом году эры Рейва (2019 год), было ясно указано, что регулирование Закона о финансовых инструментах и биржах применяется к финансированию в форме криптовалюты (статья 2-2 Закона о финансовых инструментах и биржах). Вместе с этим, инвестиционные ICO-токены были впервые регулированы в Законе о финансовых инструментах и биржах как “права на электронную передачу записей”, что привело к применению различных регулирований к ICO, связанных с ценными бумагами. Закон о финансовых инструментах и биржах регулирует токенизированные права, включая доли в коллективных инвестиционных схемах, указанные в статье 2, пункт 2, как “право на электронную передачу записей”.
Казначейство и SEC призвали пересмотреть закон о цифровых активах
Однако, поскольку было неясно, применяются ли законодательные ограничения к финансированию в форме криптовалюты, невозможно было гарантировать надежность эмитентов, и были случаи мошенничества. Однако, с другой стороны, поскольку кредитоспособность эмитента не гарантирована систематически, иногда можно столкнуться с мошенничеством. Во-первых, “Передача электронных записей” означает “что-то, что может быть записано и передано электронно”, и это относится к ранее упомянутым “токенизированным” объектам. Несмотря на снижение транзакционных расходов, запуск STO связан со значительной бюрократической волокитой.
Это особенность (кстати, статья 28, пункт 1, подпункт 1 Закона о финансовых инструментах и биржах также рассматривает право на электронную передачу записей наравне с ценными бумагами пункта 1 с точки зрения применения регулирования бизнеса). Под “частным предложением ценных бумаг” понимается призыв к подаче заявок, который не относится к предложению ценных бумаг. По этой причине определение “права на электронную передачу записей” находится не в положении, определяющем ценные бумаги, а в положении, определяющем сферу применения регулирования раскрытия информации, то есть в определении “предложения ценных бумаг”. Security-токены — цифровые аналоги ценных бумаг (англ. – securities), удостоверяющие собственность и дающие владельцам право на реализацию их инвестиционных интересов (право на акции, дивиденды, долю прибыли и т.п.). Оборот security-токенов происходит в соответствии с правовыми нормами финансовых регуляторов различных стран, например, Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) или Швейцарской службы по надзору за финансовыми рынками (FINMA).
После чего токены можно продать как одному человеку или организации, так и тысяче или миллиону людей. Таким образом, security-токены имеют значительно большую ценность для их держателей, поскольку несут в себе меньше рисков — провал токенсейла или стартапа ведет к автоматическому обесцениванию utility-токенов, так как они больше нигде не применимы. ICO – это аббревиатура от Initial Coin Offering, что в общем смысле означает выпуск электронных токенов (далее “ICO-токены”) компаниями и т.д.
Так, среди создателей протокола SRC-20, который считается криптографическим стандартом security-токенов, поставщиков ликвидности и других решений для этой области, можно выделить Blockchain Capital Брока Пирса, Polymath, Securitize, Templum, Securrency, OpenFinance Network и Orderbook от компании Ambisafe. Среди них можно отметить платформу tZero, которая официально запустилась в январе. Первым токеном, который начал торговаться на tZero, стал KODAKCoin, предназначенный для обслуживания платформы цифровых изображений KODAKOne.
Они рассчитаны на обычных инвесторов, которые подходят по ряду стандартизированных критериев. Например, обычно участие в краудфандинговой компании возможно для выходцев из ограниченного круга стран, подтвердивших свою личность с помощью процедуры KYC. Некогда популярный вид краудфандинга в мире криптовалют сейчас переживает далеко не лучшие времена — инвесторы потеряли интерес к первоначальному размещению монет или ICO. История ICO сопряжена с огромным количеством скамов и раздутых пузырём бесполезных стартапов, которые делали деньги на идее из воздуха.
- Судя по реакции стран на криптовалюту и ICO, STO может постичь схожая участь.
- Именно поэтому Polymath прогнозирует рост данного рынка до 10 триллионов долларов к 2020 году.
- При сборе средств с помощью ICO такого нет и в помине — запустить ICO может кто угодно и при этом у него нет никаких юридических обязательств перед инвесторами.
- При рассмотрении STO важно четко различать, к какому типу токенов безопасности они относятся.
- Первыми сервисами в мире, начавшими работу с токенизированными ценными бумагами, стали Overstock.com[7] и Polymath[8].
- В контексте финансирования это означает продолжение размышлений о том, какие системы могут быть разработаны для быстрого реагирования на потребности в капитале (особенно небольшие суммы), которые ранее не выходили на рынок капитала, сохраняя при этом справедливость и честность рынка.
Однако, регуляторы могут в любой момент ввести дополнительные правила специально для этого рынка, что может сделать его непривлекательным как для инвесторов, так и для компаний-эмитентов. Однако, правильно запрограммированное STO может предоставить возможность вернуть утраченные или украденные токены, если их владелец прошел верификацию и они были проданы на рынке без его участия. Сейчас подобная функция практически не используется, так как нужно проработать множество деталей, которые исключат мошенничество с обеих сторон. Согласно классификации JSTA, это часть, которая покрывается только “широким понятием ST” на приведенной ниже диаграмме (“токенизированные права на другие активы”). То есть, это токенизированные “предполагаемые ценные бумаги” (Постановление Кабинета Министров, статья 6-3). В этой статье электронная обработка для отображения прав в токене называется “токенизацией”.
Для инвесторов это тоже большой плюс, так как регистрация в SEC уменьшает риски того, что компания окажется мошенником. Регулятор, прежде чем дать разрешение, проверяет компанию-эмитента такими способами, которые недоступны даже самому успешному инвестору, поскольку у него нет доступа до баз данных налоговой, фискальной и других служб. Так, только в октябре 2018 года SEC отправила письма 80 организаторам ICO, которые подозреваются в незарегистрированной эмиссии и продаже security-токенов. Некоторые организаторы, например, ICO Centra даже были арестованы по этой причине. Проблемы, которые возникли с появлением концепций ICO и STO, в большей степени связаны с тем, что новые технологии, такие как блокчейн, делают возможным и как их можно использовать. В контексте финансирования это означает продолжение размышлений о том, какие системы могут быть разработаны для быстрого реагирования на потребности в капитале (особенно небольшие суммы), которые ранее не выходили на рынок капитала, сохраняя при этом справедливость и честность рынка.
В то же время стало понятно, что для системы требуются новые и более высокие стандарты. Это касалось безопасности, функциональности, ликвидности и других важнейших элементов. STO начинается с решения компании привлечь капитал за счет эмиссии security-токенов. Это гарантирует, что STO придерживается действующих законов о ценных бумагах. Впрочем, в 2021 году вложения в ICO остаются перспективным инструментом привлечения капитала, однако на первый план выходит уже новый тренд – Security Tokens Offering или «токенизированные ценные бумаги». Можно не сомневаться, что в будущем все блокчейн-платформы, ориентированные на STO, внедрят такую функцию, поскольку этого хотят инвесторы.
А так как верификация посредством процедур KYC/AML и так обязывает идентифицировать всех инвесторов, а распределенный реестр отследить утерянные или украденные токены — найти и вернуть украденное или потерянное будет проще простого. Разумеется, регистрация в SEC не дает гарантий получения инвестиционной прибыли, но по крайней мере она подтверждает, что компания действует законно и права инвесторов будут защищены в случае мошенничества. При сборе средств с помощью ICO такого нет и в помине — запустить ICO может кто угодно и при этом у него нет никаких юридических обязательств перед инвесторами.
Однако, помимо “инвестиционных” токенов ICO, существуют также “правовые” и “безправные” токены. Для них применяются отдельные регулятивные меры в рамках закона о расчетах в криптовалюте и других финансовых операциях. Поэтому можно сказать, что в этом отношении между STO и ICO существуют различия. Первыми сервисами в мире, начавшими работу с токенизированными ценными бумагами, стали Overstock.com[7] и Polymath[8].
